ServiceNow zakt hard na cijfers: dit stelt beleggers teleur
ServiceNow verliest ruim 18% in de handel nabeurs. De softwaremaker verdient iets minder dan analisten hadden verwacht en voorziet een tragere groei van zijn contracten. Daarmee krijgt het enthousiasme over AI een duidelijke grens: aandeelhouders willen de groei ook terugzien in de winst en de vooruitzichten.
De vraag naar de software groeit nog steeds stevig. Vooral de verwachtingen waarmee beleggers naar deze cijfers keken, maken de tegenvaller gevoelig. Bij een bedrijf met hoge groeiverwachtingen tellen kleine afwijkingen zwaar mee.
De winst blijft net achter
Volgens de kwartaalcijfers kwam de omzet uit op $4,106 miljard, tegenover ongeveer $4,09 miljard die analisten verwachtten. De aangepaste winst per aandeel bedroeg $1,00. De verwachting lag op $1,02. De omzet ligt daarmee een fractie boven de lat, de winst ongeveer 2% eronder.
Dat aangepaste winstcijfer laat onder meer aandelenbeloningen en afschrijvingen op overgenomen bedrijven buiten beschouwing. Volgens de gewone boekhoudregels bleef $0,27 winst per aandeel over. Beide bedragen vertellen iets anders: de aangepaste winst helpt bij het vergelijken van de activiteiten, terwijl de gewone winst ook de bredere kosten voor aandeelhouders meeneemt.
De belangrijkste waarschuwing zit in de contracten
ServiceNow verkoopt abonnementen waarmee grote organisaties hun werk organiseren. Denk aan het afhandelen van een storing, toegang regelen voor een nieuwe medewerker of een aanvraag door verschillende afdelingen sturen. Veel klanten leggen zich voor langere tijd vast.
Daarom kijken beleggers naar de contractomzet die het bedrijf in de komende twaalf maanden verwacht te boeken. Die maatstaf heet cRPO en geeft zicht op de omzet die al is afgesproken. Het is geen geld dat vandaag volledig op de bank staat.
De groei daarvan bedroeg dit kwartaal 21% als wisselkoerseffecten worden weggelaten. Voor het vierde kwartaal rekent het bestuur op 18,5%. Die vertraging is relevant voor een bedrijf waarvan de beurswaarde sterk leunt op jarenlange groei.
Een vergelijking met de vorige publicatie helpt. In juli rekende de onderneming voor het derde kwartaal nog op 20% groei van deze contractomzet tegen constante wisselkoersen. De uiteindelijke 21% ligt daarboven. Voor het volgende kwartaal wordt de lat nu lager gelegd. Tegelijk verwacht het bestuur dat de groei van de abonnementsomzet aantrekt tot 21,5% tegen constante wisselkoersen. De vertraging in de contracten werkt dus nog niet rechtstreeks door in de verwachte omzet.
Er blijft minder winst over per dollar omzet
Ook de marges verdienen aandacht. Van iedere honderd dollar omzet bleef vorig jaar in hetzelfde kwartaal ongeveer $33,50 aangepast bedrijfsresultaat over. Nu is dat $32,50. De winstgevendheid per omzetdollar loopt daarmee terug.
Een deel van die druk was al aangekondigd. Bij de cijfers over het tweede kwartaal wees het bestuur op meer gebruik van grote cloudpartners en een snellere toepassing van AI bij klanten. Dat brengt kosten met zich mee. Ook nieuwe producten moeten worden ontwikkeld en verkocht voordat zij voldoende extra inkomsten opleveren.
De gewone nettowinst daalde van $502 miljoen naar $277 miljoen. Bij de beoordeling daarvan spelen onder meer hogere aandelenbeloningen en afschrijvingen op overgenomen technologie mee. Het verschil met de aangepaste winst is dus groot genoeg om serieus te nemen.
AI moet de volgende groeifase opleveren
De onderneming wil de plek worden waar bedrijven hun digitale assistenten aansturen en controleren. Een assistent kan bijvoorbeeld een verzoek begrijpen; vervolgens moeten de juiste systemen worden geopend, rechten worden gecontroleerd en handelingen worden vastgelegd. Juist op dat verbindende werk richt de softwaremaker zich.
Die strategie bouwt voort op de in mei gepresenteerde plannen. Toen lag de nadruk al op het verbinden van verschillende modellen, databronnen en bedrijfsprocessen. Anthropic werd ontwerppartner voor de koppeling van Claude aan die processen. Klanten hoeven daardoor niet al hun software bij één aanbieder onder te brengen.
Voor eind 2026 ligt het doel voor de jaarlijkse contractwaarde van AI nu op $1,7 miljard. Dat is fors hoger dan de oorspronkelijke inzet van $1 miljard. Het gaat om de waarde van contracten voor AI omgerekend naar een jaar, geen geboekte jaaromzet. Hoeveel winst die afspraken uiteindelijk opleveren, hangt mede af van gebruik, prijzen en uitvoeringskosten.
De kasstroom biedt wel steun
Uit de bedrijfsvoering kwam $839 miljoen binnen. Na $91 miljoen aan investeringen bleef $748 miljoen over. Het bestuur rapporteert een hogere aangepaste vrije kasstroom van $822 miljoen, doordat het bepaalde kosten rond overnames terugtelt.
Voor heel 2026 stijgt de verwachte aangepaste kasstroommarge van 35% naar 36%. Tegelijk gaat de jaarverwachting voor de abonnementsomzet licht omhoog. Er is dus nog steeds ruimte om geld te verdienen en in de uitbreiding te investeren.
De komende kwartalen moeten laten zien of de grotere hoeveelheid contracten voor AI leidt tot voldoende extra winst. Daarbij tellen vooral de groei van nieuwe afspraken en de kosten om die uit te voeren. Een hogere doelstelling voor AI krijgt pas meer gewicht op de beurs wanneer de marges en de verwachte groei dat verhaal ondersteunen.
Opmerkingen