Oracle schiet ruim 11% omhoog: deze groeiplannen geven beleggers weer vertrouwen
Oracle is woensdag ruim 11% gestegen nadat het bedrijf beleggers meer houvast gaf over het terugverdienen van zijn enorme investeringen in kunstmatige intelligentie. De omzet moet richting 2030 meer dan verdrievoudigen. Daar komt nu een concrete belofte bij: vanaf de tweede helft van boekjaar 2028 moet er na investeringen weer geld overblijven.
Dat raakt precies de twijfel die boven het aandeel hing. De vraag naar rekenkracht groeit hard, maar de bouw van datacenters kost voorlopig meer geld dan de bedrijfsvoering oplevert. Tijdens de beleggersdag legde het management uit wanneer dat moet omslaan en hoeveel extra financiering daarvoor nog nodig is.
Van 67 miljard naar minstens 225 miljard dollar
De plannen van Oracle gaan uit van minstens 225 miljard dollar omzet in boekjaar 2030. In het afgelopen boekjaar was dat 67,4 miljard. Om die sprong te maken, is gemiddeld ruim 35% groei per jaar nodig. Dat betekent vier jaar achter elkaar fors uitbreiden, vanaf een bedrijf dat al tientallen miljarden omzet draait.
Dit omzetdoel werd vorig jaar al gepresenteerd en is nu opnieuw bevestigd. Voor het lopende boekjaar 2027 blijft de verwachting minstens 90 miljard dollar. Dat is ongeveer een derde meer dan vorig jaar. Een boekjaar eindigt hier op 31 mei: de doelstelling voor 2030 heeft dus betrekking op de twaalf maanden tot en met mei 2030.
De grootste motor is de verhuur van rekenkracht. Bedrijven huren capaciteit in datacenters om modellen te trainen en toepassingen met AI te laten draaien. Daarnaast verkoopt het concern databases en bedrijfssoftware. Die bestaande klantenkring biedt een ingang om ook nieuwe clouddiensten te verkopen.
In het eerste kwartaal van boekjaar 2027 groeide de totale omzet met 30% tot 19,3 miljard dollar. De omzet uit cloudinfrastructuur steeg met 121% tot 7,4 miljard. Er is dus al een sterke versnelling zichtbaar. Voor het jaardoel van 90 miljard moet de groei in de rest van het boekjaar verder doorzetten.
De nieuwe belofte gaat over het geld dat overblijft
Voor beleggers is omzetgroei pas echt waardevol als er uiteindelijk voldoende geld overblijft. Servers, gebouwen en stroomvoorziening moeten vooraf worden betaald. De inkomsten uit klantencontracten komen vervolgens verspreid over jaren binnen.
In het laatste kwartaal kwam 23,1 miljard dollar binnen uit de bedrijfsvoering, terwijl 28,5 miljard naar investeringen ging. Het verschil was een negatieve vrije kasstroom van 5,4 miljard dollar. Zelfs die hoge kasontvangsten bevatten een belangrijke vooruitbetaling: klanten betaalden 11,4 miljard vooruit op toekomstige dienstverlening.
Op de beleggersdag schetste financieel directeur Hilary Maxson een omslagpunt. De vrije kasstroom moet in de tweede helft van boekjaar 2028 positief worden. In boekjaar 2029 mikt het management vervolgens op minstens 30 miljard dollar. Vanaf dat jaar moet de groei met eigen middelen kunnen worden gefinancierd.
Daarvoor moeten de investeringen na een piek in boekjaren 2027 en 2028 afnemen. Tegelijk moeten de nieuwe datacenters steeds meer inkomsten opleveren. Dat is de kern van het plan: eerst veel capaciteit bouwen, daarna meer verdienen aan die capaciteit terwijl de bouwuitgaven teruglopen.
Nog 20 miljard dollar ophalen, met een belangrijke afbakening
Het management verwacht voor de resterende investeringscyclus tot en met boekjaar 2030 nog maximaal 20 miljard dollar op de kapitaalmarkt te hoeven ophalen. De beoogde verdeling is 10 miljard aan nieuwe aandelen en 10 miljard aan nieuwe leningen. In het eerste kwartaal werd al 20 miljard dollar via aandelen opgehaald.
De nieuwe grens geeft beleggers meer zicht op mogelijke verwatering en extra schuld. Nieuwe aandelen verdelen de toekomstige winst over meer stukken. Nieuwe leningen brengen rente en aflossingsverplichtingen mee. Voor beide is het prettig als de benodigde omvang beter af te bakenen valt.
De grens van 20 miljard omvat niet het vervangen van bestaande leningen die aflopen. Ook gebruikt het concern andere manieren om de directe kasuitgaven te beperken, zoals vooruitbetalingen door klanten, hardware die klanten zelf aanleveren en financiering door leveranciers. Daar kunnen toekomstige leverings- of betalingsverplichtingen tegenover staan.
De balans blijft daardoor een belangrijk aandachtspunt. Eind augustus stond er ongeveer 125,3 miljard dollar aan leningen tegenover 37,1 miljard aan cash en verhandelbare beleggingen. Het verschil bedraagt ruim 88 miljard, nog zonder leaseverplichtingen. Een concreter financieringsplan neemt die bestaande schuld niet weg.
Wat beleggers nu voor die groei betalen
Rond het Amerikaanse beursslot stond het aandeel op ongeveer 145 dollar, ruim 11% boven de vorige slotstand. Afgezet tegen de verwachte aangepaste winst van 8,10 dollar per aandeel in boekjaar 2027 komt dat neer op ongeveer 18 keer de jaarwinst.
Die aangepaste winst laat onder meer aandelenbeloningen en bepaalde overname- en reorganisatiekosten buiten beschouwing. Het is bovendien een verwachting van het management. De negatieve vrije kasstroom laat zien waarom een winstverhouding alleen nog geen volledig beeld geeft van wat aandeelhouders aan het bedrijf verdienen.
Voor boekjaar 2030 blijft het doel minstens 21 dollar aangepaste winst per aandeel, bij een aangepaste operationele marge van minstens 40%. Van iedere 100 dollar omzet zou dan minimaal 40 dollar bedrijfsresultaat overblijven volgens die maatstaf, vóór rente en belasting. Het halen van de omzetdoelstelling is dus één deel van de opgave; de kosten moeten voldoende beheersbaar blijven.
De komende kwartalen moeten de omslag geloofwaardig maken
Het bedrijf meldde bij de laatste kwartaalcijfers 664 miljard dollar aan nog uit te voeren contractverplichtingen. Dat biedt zicht op toekomstige vraag. Het is geen bedrag dat al op de bank staat. Datacenters moeten op tijd worden opgeleverd, klanten moeten de diensten afnemen en de uitvoering moet winstgevend blijven.
Vertraging in de bouw, hogere stroomkosten of extra investeringen in nieuwe chips kunnen het moment van positieve kasstroom opschuiven. Ook de financiële gezondheid van grote klanten telt mee. Een lang contract helpt weinig als de tegenpartij zijn eigen financiering niet rond krijgt.
De beleggersdag geeft daarmee een concretere toets voor de komende resultaten. Naast de omzetgroei tellen de snelheid waarmee capaciteit beschikbaar komt, de ontwikkeling van de investeringen en het geld dat daadwerkelijk binnenkomt. Woensdag kregen beleggers meer vertrouwen in de route naar een bedrijf dat zijn groei zelf betaalt. De uitvoering moet dat vertrouwen nu waarmaken.
Opmerkingen