Datadog groeit 35% en dit is wat de hoge waardering vraagt
Datadog groeit met 35% en verhoogt zijn verwachtingen voor het hele jaar. Dat vind ik een sterke uitslag. Bedrijven gebruiken meer software en AI, en willen blijven zien of die systemen goed werken. De leverancier verdient aan die behoefte. Voor mij zit de lastigste vraag daardoor niet bij de vraag naar het product, maar bij de prijs van het aandeel.
De cijfers laten duidelijk meer winst zien. Tegelijkertijd vormen aandelenbeloningen een groot deel van de kosten en vraagt de waardering om jaren van verdere groei. Ik wil daarom eerst begrijpen welk deel van de verbetering blijvend kan zijn, en hoeveel daarvan al in de beurskoers zit.
Inhoud van dit artikel
Waarom meer AI ook meer toezicht vraagt
Een onlinewinkel die tijdens een drukke avond vastloopt, verliest bestellingen. Een bank waarvan de app onbereikbaar is, krijgt ontevreden klanten. En een digitale assistent die langzaam of onjuist antwoordt, kan een bedrijfsproces ontregelen. Datadog helpt bedrijven zulke problemen op te sporen en te begrijpen.
Het platform brengt gegevens over servers, toepassingen, databases en beveiliging bij elkaar. Ontwikkelaars kunnen bijvoorbeeld zien of een trage betaling komt door een database, een andere dienst of een verandering in de software. Dat scheelt zoekwerk en kan voorkomen dat een probleem langer blijft voortbestaan.
AI vergroot die behoefte. Een antwoord kan langs verschillende modellen, databronnen en computers gaan. Bedrijven willen weten waar vertraging ontstaat, of het resultaat bruikbaar is en hoeveel iedere opdracht kost. De leverancier hoeft dus niet zelf het succesvolste AI-model te bouwen om van de groei te profiteren.
Die positie spreekt mij aan. Meer gebruik van digitale systemen kan meer vraag naar monitoring opleveren. Daar staat tegenover dat klanten ook scherper naar hun rekening kijken. Als de kosten van toezicht sneller stijgen dan de waarde die het oplevert, gaan zij zoeken naar goedkopere oplossingen.
De groei vertaalt zich ook in hogere winst
In het derde kwartaal kwam de omzet uit op bijna 1,20 miljard dollar. Dat is 35% meer dan een jaar geleden. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 81 dollarcent. De gerapporteerde winst volgens de gewone boekhoudregels kwam uit op 32 dollarcent.
Het verschil tussen die twee winstcijfers verdient aandacht. In de aangepaste cijfers blijven verschillende kosten buiten beschouwing, waaronder de beloning van medewerkers met aandelen. Voor het beoordelen van de dagelijkse bedrijfsvoering kan dat een nuttige vergelijking geven. Voor mijn rendement verdwijnen die kosten daarmee niet.
De officiële bedrijfswinst bedroeg 74,7 miljoen dollar, ruim 6% van de omzet. Het aangepaste bedrijfsresultaat was 334 miljoen dollar, ongeveer 28%. Dat is een forse afstand. Wie alleen de aangepaste marge gebruikt, krijgt een veel winstgevender beeld dan wie alle geboekte kosten meeneemt.
Grotere klanten maken het verhaal sterker
Bij dit soort software kijk ik graag naar wat bestaande klanten doen. Meer omzet kan komen doordat nieuwe bedrijven aansluiten, maar ook doordat klanten meer toepassingen toevoegen of hun gebruik uitbreiden. Dat laatste kan veel waarde hebben: de leverancier hoeft niet voor iedere extra dollar opnieuw een klant te winnen.
De grotere klanten leveren daarbij een nuttig signaal. Inmiddels hebben 4.860 klanten een jaarlijks tempo van minstens 100.000 dollar aan terugkerende omzet, tegenover 4.060 een jaar geleden. Dat is ongeveer 20% groei. Het zegt dat er meer omvangrijke klantrelaties ontstaan. Het is geen bedrag aan omzet dat in dit kwartaal al volledig is geboekt.
Daarbij wordt de samenhang binnen het platform belangrijker. Een bedrijf dat gegevens over prestaties en beveiliging in één omgeving gebruikt, kan sneller verbanden leggen. Overstappen vraagt dan meer werk dan het vervangen van één losse toepassing. Dat helpt de concurrentiepositie, zolang de software aantoonbaar tijd, storingen of kosten bespaart.
Ik zou dat niet verwarren met onbeperkte prijsmacht. Grote cloudbedrijven leveren zelf ook hulpmiddelen en er zijn concurrerende aanbieders. Klanten kunnen minder gegevens bewaren, goedkopere pakketten kiezen of diensten combineren. De beste bescherming is daarom een product dat genoeg waarde toevoegt om zijn rekening te rechtvaardigen.
Er komt geld binnen, maar aandelenbeloningen tellen mee
De bedrijfsactiviteiten leverden in het kwartaal ongeveer 290 miljoen dollar op. Na investeringen in apparatuur en geactiveerde software bleef 251 miljoen dollar vrije kasstroom over. Dat is ongeveer 21% van de omzet. De vrije kasstroom groeide met 17%, duidelijk minder dan de omzet. Een jaar geleden bleef van iedere omzetdollar nog ongeveer 24 cent vrije kasstroom over. Er komt dus meer geld binnen, maar de omzetgroei vertaalt zich niet volledig in evenredig meer vrij besteedbaar geld.
Bijna 237 miljoen dollar werd ondertussen als kosten voor aandelenbeloningen geboekt. Dat bedrag is ongeveer een vijfde van de omzet. Het vraagt op dat moment weinig geld uit de kas en ondersteunt daardoor de vrije kasstroom. Bestaande aandeelhouders betalen wel een prijs als er meer aandelen bijkomen.
Het gemiddelde verwaterde aantal aandelen lag ongeveer 3,6% hoger dan een jaar geleden. Een groter bedrijf wordt dan over meer stukken verdeeld. Daarom kijk ik naar de groei van de winst en kasstroom per aandeel. Alleen groei van de totale kasstroom is niet genoeg.
De balans geeft veel ruimte. Tegenover ongeveer 5,23 miljard dollar aan geld en beleggingen staat circa 0,99 miljard aan converteerbare schuld. Dat zijn leningen die onder voorwaarden in aandelen kunnen worden omgezet. Zonder andere verplichtingen mee te rekenen resteert ongeveer 4,25 miljard nettokas. Die buffer verlaagt het financieringsrisico, maar maakt een hoge beurswaardering op zichzelf niet goedkoop.
De hogere verwachting moet nu worden waargemaakt
Voor heel 2026 verwacht het bestuur 4,515 tot 4,525 miljard dollar omzet en 2,73 tot 2,75 dollar aangepaste winst per aandeel. Dat hogere vooruitzicht laat zien dat de sterke vraag ook na het derde kwartaal moet aanhouden.
Voor het vierde kwartaal ligt de omzetverwachting tussen 1,19 en 1,20 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel moet op 69 tot 71 dollarcent uitkomen. Vergeleken met een jaar eerder komt dat op het midden neer op ongeveer 25% omzetgroei. Dat is minder hard dan de 35% in het derde kwartaal. Het blijft een stevige groei, terwijl beleggers ook rekening moeten houden met een lager tempo.
Voor mij wordt de volgende test of het bedrijf die groei kan vasthouden terwijl de officiële winstgevendheid verbetert. Meer omzet bij bestaande klanten helpt, maar er blijven uitgaven nodig voor productontwikkeling, verkoop en de uitbreiding van het aanbod. Een sterke vraag naar AI kan bovendien van kwartaal tot kwartaal schommelen als grote klanten hun budgetten aanpassen.
Ik wil dus tegelijk drie ontwikkelingen zien: klanten die blijven uitbreiden, een stijgende bedrijfswinst na alle kosten en een beheerst aantal nieuwe aandelen. Als één daarvan achterblijft, kan de omzet er goed uitzien terwijl het rendement voor de belegger tegenvalt.
Een goed bedrijf heeft hier ook een hoge prijs
Bij de slotkoers van 220,52 dollar op 3 november betaalde je ongeveer 80 keer de aangepaste winst die het bedrijf nu voor heel 2026 verwacht. Dat is een hoge waardering. Het aandeel wordt daarmee vooral gekocht voor de winst die nog moet komen, niet voor de winst die vandaag al wordt verdiend.
Die verhouding gebruikt bovendien het aangepaste winstcijfer. De officiële winst ligt lager doordat onder meer aandelenbeloningen wel meetellen. Dat maakt het extra belangrijk dat de groei uiteindelijk groot genoeg is om de kosten en verwatering te dragen.
Een eenvoudige berekening laat zien hoe stevig de verwachtingen kunnen zijn. In mijn middenscenario groeit de omzet vanaf de huidige jaarverwachting naar ongeveer 8,8 miljard dollar in 2029. De vrije kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten stijgt dan naar 27% van de omzet. Rente-inkomsten op de kasbuffer tel ik in dit model niet mee. Ik reken met 410 miljoen aandelen, 4 miljard dollar nettokas en een bedrijfswaarde van 40 keer de jaarlijkse vrije kasstroom.
Daaruit volgt ongeveer 242 dollar per aandeel eind 2029. Dat is geen koersdoel en ook geen voorspelling. Het laat vooral zien dat een bijna verdubbelde omzet en een betere marge nodig kunnen zijn voor een koers die beperkt boven het gebruikte vertrekpunt ligt. Tegen een lagere toekomstige waardering wordt de uitkomst minder gunstig.
Het bewijs zit uiteindelijk in de opbrengst per aandeel
De sterke cijfers maken de positie in software en AI concreter. Het product helpt klanten bij problemen die duurder worden naarmate zij afhankelijker zijn van digitale systemen. De combinatie van groei, kasstroom en een ruime balans verdient aandacht.
Ik blijf bij deze waardering wel streng op de rekensom. Een bedrijf kan uitstekende kwartalen draaien terwijl het aandeel weinig ruimte heeft voor teleurstelling. Aanhoudende groei, hogere officiële marges en minder verwatering moeten de hoge prijs gezamenlijk dragen. De volgende kwartaalcijfers moeten laten zien of die drie dichter bij elkaar komen.
Opmerkingen